Temps désespérés et mesures désespérées pour le Trésor américain

Le département du Trésor américain a annoncé cette semaine qu’il doublerait ses achats d’obligations. Ce sont en effet des mesures désespérées.

(Publié à l’origine sur Marxist.com)

L’annonce de Scott Bessent, secrétaire au Trésor, fait suite à une vente massive d’obligations du Trésor américain à long terme (dette gouvernementale), qui avait porté les rendements (taux d’intérêt) des obligations à 30 ans à leur plus haut niveau depuis 2007 – la veille du krach financier.

Les rendements obligataires augmentent à mesure que les prix baissent. Et les prix des obligations chutent lorsque les investisseurs ne veulent pas acheter de dette publique.

Pour tenter d’arrêter la spirale de la crise, Bessent a annoncé qu’il rachèterait les obligations à 30 ans aux investisseurs, qui n’en veulent clairement plus. Le Trésor va désormais au moins double le montant des rachats qu’ils effectuent par période, de 2 à 4 milliards de dollars, ce qui pourrait porter le total de leurs rachats à 66 milliards de dollars par an.

Où Bessent obtiendra-t-il 66 milliards de dollars par an ? Il envisage d’émettre davantage à court terme obligations pour racheter celles à long terme. Cela équivaut à vous prêter de l’argent avec votre propre carte de crédit, puis à emprunter auprès d’usuriers à court terme pour rembourser vos dettes de carte de crédit.

Créer plus de problèmes

Ces mesures ne résoudront rien. Mais ils créeront des problèmes plus profonds pour les finances publiques américaines. Ils pourraient temporairement ralentir la chute libre des prix des obligations en comblant l’écart entre l’offre excédentaire et la baisse de la demande, mais cela n’arrêtera pas la tendance générale à un coût d’emprunt plus élevé pour le gouvernement américain.

Les gens achètent des obligations investissement— un endroit où placer leur argent où ils peuvent accumuler des intérêts et réaliser des bénéfices. Les obligations d’État à long terme étaient autrefois l’endroit le plus sûr pour ce faire, en particulier les obligations d’État américaines, appelées « bons du Trésor ».

Les raisons en sont que le gouvernement américain peut toujours payer ses dettes – et que votre obligation soit payée en bloc, avec intérêts, dans 2 ans, 10 ans ou 30 ans, l’avenir du gouvernement américain n’est pas en question.

Mais aujourd’hui, selon le marché mondial, cette stabilité n’est plus considérée comme étant une réalité. Les investisseurs ne considèrent pas les bons du Trésor américain à long terme comme un bon investissement en raison de la convergence chaotique de plusieurs facteurs.

Premièrement, il y a la bulle boursière de l’IA. Les énormes entreprises technologiques ont un appétit insatiable pour emprunter et émettent même leurs propres obligations, les investisseurs privés leur prêtant des centaines de milliards. Alors que les cours des actions continuent de grimper, ces investissements deviennent plus attractifs que les obligations d’État pour ceux qui cherchent à réaliser des bénéfices.

Deuxièmement, les obligations à long terme deviennent des investissements plus risqués en raison de l’inflation. À mesure que la valeur de la monnaie diminue, la valeur des prêts diminue également, ce qui érode la rentabilité des rendements obligataires à long terme.

L’économie américaine connaît une inflation persistante depuis une demi-décennie. Et bien que freiner l’inflation soit la principale priorité de la Réserve fédérale, du Trésor et de la Maison Blanche – c’était l’une des principales promesses de campagne de Donald Trump lors de la deuxième élection –, ils n’ont pas réussi à la maîtriser.

Au contraire, la guerre en Iran a entraîné la fermeture du détroit d’Ormuz, disloquant les routes commerciales et créant une inflation des prix du carburant et des engrais. Les prix de la nourriture et de tout le reste suivront probablement bientôt. Il s’agit d’une erreur auto-imposée par l’administration Trump, qui n’améliore pas la confiance de ceux qui envisagent de prêter de l’argent au gouvernement.

Troisièmement, le régime politique américain semble perdre le contrôle de la situation. La dette publique est certainement hors de contrôle.

Cette semaine, la dette totale du gouvernement a dépassé 40 000 milliards de dollars. 3 000 milliards de dollars ont été ajoutés au cours de la seule année dernière, et 15 % des dépenses publiques sont consacrées à l’entretien de ce trou noir supermassif en constante augmentation – soit plus que ce qui est dépensé pour le bien-être ou la défense.

Des politiques telles que la guerre en Iran, et maintenant cette décision sans précédent du Trésor, ne feront que saper davantage la confiance.

Comme le Temps Financier mettez-le cette semaine:

Certains pensent également que la perspective d’une intervention directe de Bessent sur le marché du Trésor pour influencer les coûts d’emprunt pourrait elle-même provoquer une nouvelle liquidation de la dette, augmentant encore les rendements.

Lorsqu’on lui a demandé s’il s’inquiétait des implications, Trump a répondu : « Non, parce que le reste de notre économie se porte très bien ». Son nouveau nommé à la Réserve fédérale, Kevin Warsh, n’est pas non plus perçu comme prenant l’inflation suffisamment au sérieux aux yeux des investisseurs. Selon Reuters : « l’apparente réticence à accepter des hausses de taux d’intérêt, avec une inflation supérieure à l’objectif de 2 % de la Fed depuis cinq ans et plus, n’a pas bien diminué. »

L’attitude imprudente et blasée de cette administration, ainsi que son déni illusoire des réalités économiques, sapent encore davantage la confiance des détenteurs d’obligations.

Crise insoluble

Mais cette crise n’est pas uniquement due à l’incompétence de Trump.

Trump a augmenté la dette de l’État plus que tout autre président avant lui. Mais avant Trump, le détenteur du record était Obama, qui a supervisé une grande partie du sauvetage des banques par l’État après le krach financier de 2007-2008. À la fin du deuxième mandat d’Obama et au début du premier mandat de Trump en 2016, la dette totale du gouvernement américain s’élevait à environ 20 000 milliards de dollars. Depuis, il a doublé en une décennie. Le président qui a le plus augmenté la dette de l’État au cours d’un seul mandat est Joe Biden.

Le point est clair. Quiconque est aux commandes – démocrate ou républicain, quelles que soient ses idées ou ses promesses de campagne – est obligé de trouver des solutions à court terme, sous la forme d’une dette paralysante, pour remédier à une crise profonde et insoluble du capitalisme américain.

Le gouvernement américain ne peut pas continuer à dépenser comme il le fait sans emprunter davantage, et emprunter davantage ne fera que lui coûter encore plus cher. C’est une boucle catastrophique.

D’énormes réductions des dépenses publiques sont à l’ordre du jour, mais les Américains ordinaires sont déjà en ébullition. La « rébellion actuelle du marché obligataire » n’est rien comparée à la rébellion qui couve au sein de la classe ouvrière américaine.

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