Des taux d’intérêt plus élevés sont là pour rester
Le consensus économique de longue date selon lequel les taux d’intérêt resteraient bas indéfiniment, rendant la dette gratuite, n’est plus tenable. Même si l’inflation diminue, la montée en flèche des niveaux d’endettement, la démondialisation et les pressions populistes maintiendront les taux d’intérêt au cours de la prochaine décennie à des niveaux plus élevés qu’ils ne l’étaient au cours de la décennie qui a suivi la crise financière de 2008.
NEW YORK – Même avec le récent recul partiel des taux d’intérêt réels et nominaux à long terme, ils restent bien au-dessus des niveaux extrêmement bas auxquels les décideurs politiques s’étaient habitués, et ils resteront probablement à ces niveaux même si l’inflation recule. Il est désormais grand temps de revoir la vision largement répandue du « repas gratuit » concernant la dette publique.
L’idée que les taux d’intérêt resteraient bas pour toujours semblait conforter l’idée selon laquelle toute préoccupation concernant la dette revenait à approuver « l’austérité ». Beaucoup en sont venus à croire que les gouvernements devraient enregistrer des déficits importants en période de récession et des déficits légèrement inférieurs en temps normal. Personne ne semblait préoccupé par les risques possibles, notamment en matière d’inflation et de taux d’intérêt. La gauche défendait l’idée selon laquelle la dette publique pourrait être utilisée pour étendre les programmes sociaux, au-delà de ce qui pourrait être généré par la réduction des dépenses militaires, tandis que ceux de droite semblaient croire que les impôts n’existent que pour être réduits.
L’approche la plus erronée consistait à recourir aux banques centrales pour acheter de la dette publique, ce qui semblait sans coût lorsque les taux d’intérêt à court terme étaient nuls. Cette idée est au cœur de la théorie monétaire moderne et de la « monnaie hélicoptère ». Ces dernières années, même d’éminents macroéconomistes ont lancé l’idée que la Réserve fédérale américaine annule la dette publique après l’avoir absorbée par l’assouplissement quantitatif, une solution apparemment simple à tout problème potentiel de dette souveraine.
