L’anatomie du pic d’inflation mondiale
La poussée d’inflation post-pandémique doit être analysée dans son contexte mondial, en s’appuyant sur les corrélations notables entre les pays – et en particulier entre les économies avancées. C’est seulement alors que l’on pourra évaluer correctement la performance des grandes banques centrales dans la gestion de la situation et dans l’exécution de leur mandat.
NEW YORK – Les poussées persistantes de l’inflation sous-jacente (qui exclut les produits alimentaires et l’énergie) et le dépassement des objectifs d’inflation des banques centrales qui en résultent constituent une caractéristique distinctive et inquiétante du paysage économique mondial post-pandémique. Face à un phénomène économique d’une telle importance, ceux d’entre nous qui prêtent attention aux preuves internationales pertinentes rechercheront des facteurs communs pour expliquer la corrélation observée entre les pays. Je peux penser à au moins trois.
Premièrement, de nombreuses preuves suggèrent que la poussée initiale de l’inflation dans les pays en 2021 et 2022 était déclenché en partie par un choc négatif sur l’offre globale. Deuxièmement, un soutien budgétaire et monétaire substantiel (et, dans le cas des États-Unis, sans précédent), a été apporté d’abord en 2020-2021, pour amortir le coup porté à l’activité économique et à l’emploi, puis de nouveau en 2022 (en particulier en Europe). , pour compenser la hausse des prix de l’énergie et des denrées alimentaires provoquée par l’invasion de l’Ukraine par la Russie.
Dans les économies avancées, les banques centrales ont réagi au choc de la COVID-19 en déploiement diverses combinaisons de réductions de taux d’intérêt (ou de maintien des taux à leur limite inférieure effective), offrant des indications prospectives, et expansion leurs bilans via des programmes d’assouplissement quantitatif (QE) à grande échelle. Il est intéressant de noter qu’entre 2020 et 2022, l’ampleur des politiques budgétaires a davantage varié d’un pays à l’autre que l’ampleur des politiques monétaires. Même si une corrélation n’est pas une causalité, il convient de mentionner qu’il existe un corrélation beaucoup plus forte – du moins en 2020-2022 – entre la réponse budgétaire des différents pays à la pandémie et l’inflation entre les pays qu’il n’y avait entre la croissance de la base monétaire entre les pays et l’inflation.
