À quel point la normalisation de la politique monétaire du Japon est-elle risquée ?
La première étape vers la normalisation de la politique monétaire au Japon s’est déroulée sans problème – sans réaction négative du marché ni dépréciation du taux de change – et il est tout à fait possible que la prochaine le soit également. Mais de nombreux défis restent à relever.
TOKYO – Le mois dernier, la Banque du Japon a pris première étape importante vers une normalisation de la politique monétaire. La BoJ a mis fin à sa politique de taux d'intérêt négatifs, fixant le taux directeur entre 0,0 % et 0,1 %. Il a abandonné contrôle de la courbe de rendement, qui avait été introduit pour maintenir le rendement des obligations d’État à dix ans autour de 0 %. Et il a annoncé qu'il réduirait ses nouveaux achats de fonds négociés en bourse et de fonds de placement immobilier, tout en maintenant le rythme actuel des achats d'obligations d'État. Cela équivaut à un changement macroéconomique capital.
Ce changement intervient après plus d’une décennie de politique monétaire extrêmement accommodante de la part de la BoJ. En 2013, Abe Shinzō, alors Premier ministre, a introduit un paquet de politique économique visant à revigorer l’économie après une stagnation économique et une déflation prolongées. Au cours des quatre premiers mois de cette année-là, la BOJ avait adopté un objectif d’inflation de 2 % et lancé un assouplissement quantitatif et qualitatif (QQE). Presque immédiatement, le taux d'inflation est devenu positif, le yen déprécié brusquement, et cours de la bourse commencé à grimper. De plus, grâce au QQE, les conditions économiques se sont progressivement améliorées, chômage a diminué et l’écart entre le PIB réel et potentiel s’est rétréci.
Mais l’inflation est restée inférieure à l’objectif de 2 % pendant des années, notamment parce que les entreprises craignaient que la hausse des prix (de gros et de détail) n’aliène leurs clients. Après tout, les consommateurs japonais s'étaient habitués à la déflation et, malgré l'objectif annoncé par la BoJ, les anticipations d'inflation restaient bloquées à zéro. Même en 2019, alors que l'économie japonaise était en proie à pénurie de main d'œuvrele taux d’inflation est resté inférieur à l’objectif et les salaires n’ont pas augmenté de manière significative.
