Les mythiques conservateurs fiscaux américains
Le ratio dette/PIB des États-Unis, qui s’est amélioré pendant le pic inflationniste de 2021-22, devrait augmenter à mesure que l’inflation se refroidit et que la population américaine vieillit rapidement. Alors que les républicains ultra-conservateurs préconisent de réduire les dépenses discrétionnaires non militaires pour rétablir la viabilité de la dette, les chiffres ne s’additionnent pas.
CAMBRIDGE – La soutenabilité à long terme de la dette publique des États-Unis est de nouveau sur le devant de la scène. La cause n’est pas la crise du plafond de la dette fabriquée, qui a été résolue fin mai, quelques jours seulement avant que le Trésor américain ne soit à court d’argent. Au lieu de cela, l’impulsion derrière ce nouvel examen est l’augmentation rapide de taux d’intérêt au cours de l’année écoulée.
Tant que les taux d’intérêt, tant nominaux que réels, demeuraient à des niveaux proches de zéro, le gouvernement fédéral pouvait continuer à emprunter. Mais la poussée de paiements d’intérêts sur la dette nationale américaine et l’attente de augmente encore en 2023 et 2024 est devenue une contrainte puissante pour la politique budgétaire. Alors que le pic inflationniste de 2021-22 a amélioré le ratio dette/PIB des États-Unis, les paiements d’intérêts réels sur la dette nationale devraient augmenter, maintenant que l’inflation est refroidissement.
D’une manière générale, une politique budgétaire prudente repose sur deux principes directeurs. Premièrement, il devrait être anticyclique : les décideurs devraient augmenter les dépenses (ou réduire les impôts) pour stimuler l’économie en réponse aux récessions, et ils devraient restreindre les dépenses (ou augmenter les impôts) en réponse aux booms. Le deuxième principe met l’accent sur la viabilité à long terme : la dette devrait croître à un rythme plus lent que l’économie afin que le ratio dette/PIB diminue.
