Pourquoi l’économie dominante s’est trompée sur l’inflation

L’erreur de diagnostic de l’inflation en 2021-2022 par d’éminents économistes est le dernier épisode d’une longue série d’échecs, depuis l’absence de prévision de la crise financière de 2008 jusqu’à l’approbation d’une austérité autodestructrice dans les années 2010. Soit les économistes traditionnels doivent réexaminer leurs convictions fondamentales, soit la profession a besoin d’un nouveau courant dominant.

AUSTIN – Dans son 7 novembre 2023 New York Times bulletin, l’économiste Paul Krugman pose une bonne question, quoique tardive : pourquoi tant d’économistes se sont-ils trompés sur les perspectives d’inflation ? Après tout, le quasi-consensus parmi les économistes traditionnels ces dernières années était que l’inflation allait persister – et même s’accélérer – et que cela justifiait des hausses substantielles des taux d’intérêt par la Réserve fédérale américaine. Pourtant, la quasi-inflation de 2021-22 s’est avérée transitoire.

Krugman pose sa question avec une diplomatie impeccable, professant son « respect » pour les trois auteurs d’un article de septembre 2022 papier publié par la Brookings Institution (qui était alors promu par Jason Furman de l’Université Harvard), qui prévoit qu’il faudrait au moins deux ans de chômage à 6,5 % pour ramener l’inflation à l’objectif de 2 % que la Fed s’est elle-même imposé. Mais l’inflation avait déjà atteint un pic avant la parution du document de Brookings, et bien avant que les hausses de taux de la Fed ne se fassent sentir. L’année suivante, l’inflation s’est essoufflée, même si le chômage persistait. en dessous de 4 %. « Équipe transitoire » – qui, une fois brièvement inclus La secrétaire américaine au Trésor, Janet L. Yellen, a enduré deux années de dérision, mais cela a toujours été exact.

Krugman se concentre à juste titre sur l’illogique de certains « pessimistes » de l’inflation, qui « ont proposé de nouvelles justifications, totalement indépendantes » de leur affirmation selon laquelle l’inflation « resterait obstinément élevée » longtemps après l’absorption des plans de relance budgétaire de 2021. Ces pessimistes n’ayant rencontré que très peu de dissidences dominantes, leurs propos catastrophiques ont continué à dominer le discours jusqu’en 2023.