Une bulle chinoise en gestation depuis longtemps

En raison de la politique de l’enfant unique et de l’héritage d’autres mesures de développement chinoises moins appréciées au fil des années, le décor est depuis longtemps préparé pour la bulle immobilière actuelle. Mais plus tragique encore, une grande partie de la croissance économique de la Chine au cours de la dernière décennie a été un déficit de croissance future qui pourrait ne jamais se matérialiser.

MADISON, WISCONSIN – Le secteur immobilier chinois est le le plus grand classe d’actifs dans le monde – plus grande encore que le marché américain des actions ou des obligations. Mais on craint de plus en plus qu’il s’agisse d’une bulle sur le point d’éclater. Le géant immobilier chinois Evergrande, très endetté, a déjà déposé une demande de mise en faillite aux États-Unis et le promoteur immobilier Country Garden est aux prises avec une crise de liquidité. L’échec de l’un ou des deux pourrait bien déclencher une crise financière.

Mais pourquoi une bulle immobilière est-elle apparue en premier lieu ? Comme tant d’autres problèmes en Chine aujourd’hui, celui-ci trouve son origine dans la politique de l’enfant unique adoptée par le gouvernement en 1980 – une décision qui allait fondamentalement remodeler la trajectoire économique, politique et diplomatique du pays. À l’époque, les décideurs chinois a cru que le pays ne disposait que d’environ 1,4 milliard de mu (une mesure chinoise égale à 1/15ème d’hectare) de terres arables, et que les terres arables par habitant ne représentaient que 40 % de la taille de l’Inde. Ils ont donc conclu qu’il faudrait plafonner les naissances et restreindre les terrains urbains.

Cette conclusion s’est avérée profondément erronée. Pour commencer, en 1996, la télémétrie par satellite révélé que la Chine possédait en réalité 1,95 milliard de mu de terres arables. Même si l’estimation initiale avait été correcte, les terres arables ne sont pas nécessairement corrélées à la production céréalière, qui est affectée par de nombreux facteurs. En 2022, la superficie des terres arables de la Chine n’était que 77% la taille de l’Inde, mais son production de céréales était deux fois aussi haut.