Cinquante ans de monnaies flottantes
Le demi-siècle qui s’est écoulé depuis la disparition officielle du système de taux de change fixes de Bretton Woods a montré les avantages de ce qui l’a remplacé. Alors que certains peuvent ressentir la nostalgie du système monétaire d’après-guerre, son effondrement était inévitable, et ce qui ressemblait à un échec a donné naissance à un régime remarquablement résilient.
CAMBRIDGE – Il y a cinquante ans ce mois-ci, en mars 1973, l’accord de taux de change fixes de Bretton Woods a été abandonné et les principales devises du monde – dont le dollar américain, la livre, le yen et le deutsche mark – ont été autorisées à flotter. À l’époque, la disparition du système était généralement considérée comme un échec politique. Mais le passage de taux de change fixes à des taux de change flexibles était probablement inévitable.
Le système monétaire international qui a été conçu à Bretton Woods, New Hampshire, en 1944, a aidé jeter les bases économiques pour l’ordre international d’après-guerre. Au cours des trois décennies suivantes, connues en France sous le nom de « 30 glorieuses » (les trente glorieuses), le système a généré une croissance économique rapide et une prospérité sans précédent. Et pourtant, le régime de Bretton Woods n’a fonctionné comme prévu que pendant environ un an.
Bien qu’il soit né en 1944, le système de Bretton Woods n’est devenu pleinement fonctionnel qu’en 1958, après que les pays d’Europe occidentale se soient suffisamment développés pour rendre leurs monnaies convertibles en dollars. Déjà en 1959, les engagements extérieurs officiels des États-Unis égalé son stock d’or monétaireet l’a dépassé en 1964. L’économiste de Yale, Robert Triffin, a réalisé tension inhérente dans le rôle du dollar américain en tant que seule monnaie de réserve de facto au monde. La demande internationale croissante de dollars, a-t-il prédit, obligerait les États-Unis à enregistrer des déficits constants de la balance des paiements jusqu’à ce que les investisseurs perdent inévitablement confiance dans le billet vert, provoquant l’effondrement du système. Cette idée est devenue plus tard connue sous le nom de «Le dilemme de Triffin.”
