La longue durée de vie de l’inflation
L’inflation annuelle ayant ralenti à 3% en juin – le taux le plus bas depuis mars 2021 – on pourrait croire que la Réserve fédérale américaine a réussi à sortir les États-Unis du bois inflationniste sans déclencher de récession. Mais la Fed a continué à relever ses taux directeurs, avec une hausse de 25 points de base le mois dernier, poussant son taux de référence des fonds fédéraux à un sommet de 22 ans.
Selon Michael R. Souche de l’American Enterprise Institute, la Fed a raison de continuer à augmenter les taux, car « l’inflation sous-jacente est toujours le double de l’objectif de la Fed » et « les conditions financières ne se resserrent pas autant que les gens le supposent ». Il devrait continuer à augmenter les taux jusqu’à ce qu’« il y ait des preuves claires que l’inflation sous-jacente est sur la voie de son objectif de 2 % », même si cela rend la récession plus probable.
Mario I. Blejerancien président de la Banque centrale d’Argentine, et Piroska Nagy Mohácsi de la London School of Economics and Political Science voient également de sérieux risques se profiler à l’horizon, aux États-Unis et au-delà. Alors que les principales économies mondiales « toujours aux prises avec des incitations faussées et des déséquilibres hérités massifs » – alimentés en partie par la gouvernance populiste et l’interventionnisme de la banque centrale – « toute célébration des progrès dans la lutte contre l’inflation doit être prudente ».
Alors que Harvard Jeffrey Frankel reconnaît que « les chances d’une récession » aux États-Unis « sont beaucoup plus élevées maintenant, en raison des hausses rapides des taux d’intérêt de la Fed », il « mettrait la probabilité qu’une récession se produise dans les 12 prochains mois à moins de 50%. ” La raison est simple : « l’inflation n’a pas besoin d’atteindre 2 % immédiatement ». En « stabilisant l’inflation à 3-4%, avec 2% comme objectif à plus long terme », la Fed peut éviter « les coûts sociaux d’une grave contraction ».
Mais peut-être que la Fed obtient trop de crédit. « Il n’y a aucun moyen, selon aucune théorie ou précédent, que des hausses de taux commençant en janvier 2022 aient pu faire reculer l’inflation en juillet de la même année », fait valoir James K. Galbraith de l’Université du Texas à Austin. En fait, les conditions macroéconomiques actuelles justifient la réponse inverse : non seulement « réduire les taux d’intérêt », mais aussi « renforcer le soutien budgétaire aux revenus des ménages et aux emplois bien rémunérés ».
