La vérité intermédiaire dans la confusion de l’inflation
Les critiques de la Réserve fédérale soutiennent que l’accélération de l’inflation américaine au début de 2021 et la désinflation rapide des derniers mois n’avaient rien à voir avec la politique monétaire, car les sources de la croissance des prix supérieure à l’objectif étaient toutes du côté de l’offre. Cette vision est à la fois juste et trop simple.
BERKELEY – Depuis précisément trois ans, la profession d’économiste est collectivement obsédée par l’inflation. Février 2021, il y a exactement 36 mois, était la dernière fois que l’inflation de l’indice des prix à la consommation aux États-Unis (tous postes, variation en pourcentage sur 12 mois) était égale ou inférieure à l’objectif de 2 % de la Réserve fédérale.
Ce récent épisode d’inflation supérieure à l’objectif montre désormais des signes de fin. «Montre des signes» est bien sûr un code pour le fait qu’on ne sait jamais. Un autre choc – par exemple des perturbations sur les marchés financiers ou un événement géopolitique majeur – pourrait encore faire dévier la tendance à la désinflation. Mais jusqu’à présent, cette tendance semble se diriger directement vers 2 %.
On pourrait espérer que nous avons appris quelque chose de ces trois années douloureuses. Les fortes hausses de prix ont servi de catalyseurs aux avancées dans la gestion de l’inflation dans le passé. Certains épisodes nous ont appris l’importance de préserver l’indépendance de la banque centrale afin qu’elle puisse réagir sans être contrainte par des considérations politiques. D’autres nous ont appris que les banques centrales doivent établir une hiérarchie de priorités politiques et communiquer ces priorités aux marchés financiers et au public.
