Le vrai problème de l’économie chinoise
Si l’épargne chinoise reste à son niveau actuel (plus de 40 % du PIB), mais que l’investissement tombe à 30 % du PIB, la Chine devrait maintenir un excédent de compte courant de dix points de pourcentage du PIB pour maintenir son économie en équilibre. À près de 2 000 milliards de dollars, cela suffirait à affecter l’équilibre mondial entre l’épargne et l’investissement.
MILAN – Le ralentissement économique actuel de la Chine a suscité diverses explications. Mais les prévisions ont largement un point commun : même si les données à court terme sont quelque peu volatiles – les taux de croissance annuels ont été faussés par l’héritage de la politique draconienne zéro COVID des autorités – la plupart des observateurs s’attendent à ce que la croissance du PIB chinois continue de suivre une tendance à la baisse. Le Fonds monétaire international, par exemple, s’attend à ce que croissance pour atteindre seulement 4,5 % en 2024 et tomber à 3 % d’ici la fin de cette décennie – mieux que la plupart des économies avancées, mais bien loin des taux à deux chiffres d’il y a dix ans. Pourtant, la croissance n’est qu’une partie du problème.
Bien sûr, l’accent mis sur ce sujet est compréhensible. Depuis des décennies, la Chine représente une part importante de la croissance du PIB mondial. De plus, la taille de l’économie chinoise – un déterminant clé de sa capacité à continuer à développer ses capacités militaires – façonnera l’évolution de l’équilibre des pouvoirs avec son principal rival, les États-Unis. Mais la croissance n’est pas le seul – et probablement même pas le principal – canal par lequel l’économie chinoise affecte le reste du monde. L’équilibre entre épargne et investissement est également important, peut-être même plus.
L’une des caractéristiques distinctives de l’économie chinoise est son taux d’intérêt extraordinairement élevé. investissement et des économies taux de change, qui dépassent 40% du PIB. C’est le double du niveau de l’Union européenne et des États-Unis, et même plus élevé que celui des autres pays asiatiques à forte épargne, comme le Japon et la Corée du Sud.