Les racines conceptuelles de la crise de la dette des pays du Sud
La théorie monétaire moderne fournit un prisme utile pour observer la crise croissante de la dette souveraine dans le monde en développement. Il met en lumière les raisons pour lesquelles les pays à revenu faible et intermédiaire empruntent en devises étrangères, tout en suggérant que les pays riches pourraient apporter un allègement important s’ils le souhaitent.
DAKAR – L’élargissement crise de la dette dans les pays du Sud émane en grande partie d’une vision erronée système multilatéral. Mais cela reflète également les insuffisances des cadres analytiques et politiques dominants – en particulier leurs hypothèses sur la nature de la monnaie, les possibilités économiques disponibles pour les gouvernements émetteurs de devises et les causes sous-jacentes de l’endettement extérieur des pays en développement.
Vu à travers le prisme de la théorie monétaire moderne (MMT), les limites de la pensée économique dominante appliquée aux crises de la dette souveraine deviennent encore plus évidentes. L’idée de base qui sous-tend le MMT est que, contrairement aux ménages ou aux entreprises privées, les gouvernements qui contrôlent leur propre monnaie fiduciaire ne peuvent pas faire défaut (en supposant que leur dette soit libellée dans leur propre monnaie). Comme ils ne sont pas limités en termes d’argent, ils peuvent dépenser pour atteindre leurs objectifs. Leur principale contrainte est la disponibilité de capacités productives, qui détermine le risque d’inflation.
Le MMT explique pourquoi les pays les plus endettés, en termes absolus et relatifs, ne sont pas en détresse. Considérez que le Japon ratio dette souveraine/PIB était de 254 % l’année dernière, tandis que le ratio était de 144 % aux États-Unis, de 113 % au Canada et de 104 % au Royaume-Uni. Pourtant, aucun de ces pays ne connaît une crise de la dette souveraine. En revanche, en 2020, l’Argentine, l’Équateur et la Zambie avaient des taux bien inférieurs. ratios dette/PIB quand ils par défaut sur leurs obligations extérieures.
