Aide en dollars pour les pays du Sud
Les hausses spectaculaires des taux d’intérêt de la Fed ont eu des conséquences désastreuses sur la viabilité de la dette dans le monde en développement. Mais l’effondrement de la Silicon Valley Bank pourrait conduire à un rééquilibrage de la politique monétaire et, en fin de compte, à une devise américaine plus faible, ce qui contribuerait grandement à assouplir les conditions financières dans les pays à faible revenu.
LE CAIRE – La décision de la Réserve fédérale américaine de relever les taux d’intérêt de 475 points de base pendant 12 mois, dans le but de juguler l’inflation, devait être périlleux. Comme on aurait pu s’y attendre, elle a précipité un changement spectaculaire des courbes de rendement et exposé les institutions financières vulnérables aux risques de taux d’intérêt.
L’effondrement de la Silicon Valley Bank (SVB), qui était particulièrement exposé, avec environ 94 % de ses dépôts non assurés, a révélé la menace posée par la stratégie de la Fed. Mais cela a également mis en évidence une autre tension majeure dans la campagne de resserrement monétaire de la Fed, l’une des plus agressives qu’elle ait menées depuis le L’ère Volcker: l’arbitrage entre stabilité des prix et stabilité financière.
Pendant des mois, les augmentations spectaculaires des taux de la Fed ont suscité deux préoccupations principales : comment maîtriser l’inflation sans provoquer de récession, et les implications pour la viabilité budgétaire et de la dette dans les économies émergentes et en développement (EMDE), qui figurent toujours parmi les premières victimes lorsque les grandes banques centrales resserrent leur politique monétaire.
