La fin de la réflexion magique sur la dette
Jusqu’à récemment, toute suggestion de prudence budgétaire était rapidement rejetée comme étant de « l’austérité » par les économistes de gauche. Mais avec des taux d’intérêt plus élevés qui deviennent rapidement la nouvelle norme, l’idée selon laquelle tout problème économique peut être résolu par davantage d’emprunts publics est devenue intenable.
CAMBRIDGE – Depuis plus d’une décennie, de nombreux économistes – principalement mais pas exclusivement de gauche – soutiennent que les avantages potentiels du recours à la dette pour financer les dépenses publiques dépassent de loin les coûts qui y sont associés. L’idée selon laquelle les économies avancées pourraient souffrir d’un surendettement a été largement rejetée et les voix dissidentes ont souvent été ridiculisées. Même le Fonds monétaire international, traditionnellement un ardent défenseur de la prudence budgétaire, a commencé à soutenir des niveaux élevés de mesures de relance financées par la dette.
Le vent s'est inversé au cours des deux dernières années, lorsque ce type de pensée magique s'est heurté aux dures réalités d'une inflation élevée et du retour aux taux d’intérêt réels normaux à long terme. UN réévaluation récente » par trois économistes chevronnés du FMI souligne ce changement remarquable. Les auteurs prévoient que le ratio moyen dette/revenu des économies avancées atteindra 120 % du PIB d’ici 2028, en raison du déclin de leurs perspectives de croissance à long terme. Ils notent également que, alors que les coûts d’emprunt élevés deviennent la « nouvelle norme », les pays développés doivent « reconstituer progressivement et de manière crédible leurs réserves budgétaires et assurer la viabilité de leur dette souveraine ».
Ce bilan équilibré et mesuré est loin d’être alarmiste. Pourtant, il n’y a pas si longtemps, toute suggestion de prudence budgétaire a été rapidement rejetée comme étant de « l’austérité » par de nombreux acteurs de gauche. Par exemple, le film 2018 d'Adam Tooze livre sur la crise financière mondiale de 2008-09 et ses conséquences utilise le mot 102 fois.