Le supercycle de la dette arrive en Chine

Alors que certains économistes peuvent affirmer que la stagnation séculaire est à l’origine du ralentissement économique de la Chine, les inquiétudes concernant une croissance plus lente et durable sont exagérées. Si le pays tombait en récession, cela constituerait le prochain tournant du supercycle de la dette qui a commencé aux États-Unis en 2008 et s’est déplacé vers l’Europe en 2010.

CAMBRIDGE – La crise financière de 2008 aux États-Unis a déclenché une supercycle de la dette, qui s’est propagé à l’Europe en 2010 et a récemment englouti de nombreux pays à faible revenu et à revenu intermédiaire de la tranche inférieure. Est-ce que le les malheurs de la dette de Country Garden, le géant chinois de l’immobilier face à des milliards de dollars de pertesaugure du prochain tournant du cycle ?

La réponse reste floue. Alors que les autorités chinoises ont un bilan remarquable en matière de maîtrise des crises économiques, les défis posés par un ralentissement important de la croissance, combiné à des niveaux d’endettement élevés – notamment pour les collectivités locales et le secteur immobilier – sont sans précédent.

Les problèmes actuels de la Chine peuvent être attribués à son énorme crise post-2008 relance de l’investissement, dont une part importante a alimenté le boom de la construction immobilière. Après des années de construction de logements et de bureaux à une vitesse vertigineuse, le secteur immobilier pléthorique – qui représente 23% du PIB du pays (26 % en comptant les importations) – produit maintenant rendements décroissants. Cela n’est pas surprenant, car le parc de logements et les infrastructures de la Chine rivalisent avec ceux de nombreuses économies avancées alors que son revenu par habitant reste relativement faible.