Les vrais coupables de l’inflation
La récente flambée de l’inflation aux États-Unis et en Europe a été imputée principalement aux chocs d’offre. Mais un examen plus approfondi suggère que les banques centrales mêmes qui sont maintenant louées pour avoir freiné la flambée des prix ont joué un rôle important dans sa cause.
SOFIA – Les banquiers centraux des économies avancées semblent avoir mérité leurs vacances d’été. Avec une série de fortes hausses de taux d’intérêt, ils semblent avoir repoussé une vague d’inflation qui, selon la sagesse conventionnelle, a été causée par une combinaison sans précédent de chocs négatifs. Mais avant de louer les banquiers centraux pour avoir maîtrisé l’inflation, nous devrions considérer leur rôle dans sa cause.
Le plus couramment cité Le facteur à l’origine de la récente flambée de l’inflation est le prix élevé de l’énergie, qui a grimpé en flèche après l’invasion à grande échelle de l’Ukraine par la Russie, en raison des craintes que les sanctions occidentales n’empêchent les hydrocarbures russes d’atteindre les marchés. Mais, au début de 2023, les prix du pétrole brut avaient retombé aux niveaux d’avant l’invasion.
Plus important encore, le pic de 2022 n’était pas exceptionnel. Les prix du pétrole ont augmenté à des vitesses comparables et ont atteint des sommets similaires auparavant, comme dans 2008 et 2011-12. Mais aucun de ces épisodes n’a entraîné une augmentation notable du niveau des prix. Même en Europe, où l’augmentation des prix du gaz naturel après l’invasion était effectivement sans précédent, les prix de l’énergie revenu aux niveaux d’avant-guerre bien avant que l’inflation ne commence à baisser.