L’impératif de rééquilibrage de la Chine

La mentalité anticyclique profondément enracinée de la Chine n'est pas adaptée à ses défis structurels : des risques déflationnistes croissants, exacerbés par l'interaction mortelle entre une population vieillissant rapidement et de graves problèmes de productivité. Les autorités doivent concevoir une nouvelle réponse pour libérer une croissance tirée par la consommation.

NEW HAVEN – La Chine est confrontée à une vaste constellation de problèmes : une économie sous-performante, un conflit de superpuissance avec les États-Unis, de fortes difficultés démographiques et un sérieux défi de productivité. Jusqu’à présent, sa réponse politique s’est appuyée sur un modèle qui a fait ses preuves dans le passé, mais qui pourrait ne pas suffire aujourd’hui. Battues de toutes parts, les autorités chinoises ont besoin de courage et d’imagination pour imaginer de nouvelles solutions.

Bien que je sois un optimiste inconditionnel envers la Chine depuis 25 ans, d'abord en tant que banquier d'investissement et plus récemment en tant qu'universitaire, je suis devenu beaucoup plus prudent quant aux perspectives économiques du pays à moyen et long terme. Il ne s’agit pas d’un changement spontané dans ma façon de penser, mais plutôt du reflet de mon inquiétude croissante quant à l’inadéquation entre les puissantes forces structurelles et la boîte à outils contracyclique standard, éculée par le temps, de la Chine.

Ce défi politique met en évidence la nécessité pour la Chine de passer d'un modèle de croissance fondé sur les exportations et les investissements à un modèle de plus en plus tiré par la consommation privée. En fait, j'ai souligné à plusieurs reprises l'impératif de rééquilibrage de la Chine, notamment dans mon cours de Yale « Next China », dans mes livres Déséquilibré : la codépendance de l’Amérique et de la Chine et, plus récemment, Conflit accidentel : l’Amérique, la Chine et le choc des faux récitset dans des présentations au China Development Forum pendant de nombreuses années.