Pourquoi les prévisions d’inflation sont-elles si erronées ?

Pour expliquer pourquoi les prévisionnistes de la Réserve fédérale américaine et d’autres grandes institutions ont raté leur cible en matière d’inflation ces dernières années, il est tentant de conclure qu’ils ont été aveuglés par des chocs d’ampleur imprévisible. Mais si les modèles dominants ne fonctionnent que lorsque les variables sont relativement stables, ils sont de peu d’utilité.

NEW YORK – L'année dernière, à la suite de la grande inflation de 2021-2022, les banques centrales, universitaires de premier planet institutions internationales a publié une poignée d’autopsies. Pourtant, avant même que l’encre de leurs analyses ne soit sèche, les prévisions d’inflation étaient révisées à la baisse presque aussi rapidement qu’elles l’avaient été au cours des deux années précédentes.

Par exemple, en juin 2023, le taux médian de la Réserve fédérale américaine projection l'inflation des dépenses de consommation personnelle de base en glissement annuel (hors prix des produits alimentaires et de l'énergie) au quatrième trimestre était de 3,9 %, les projections du Comité fédéral de l'open market allant de 3,6 % à 4,5 %. En l'occurrence, c'était 3,2%.

Avant d’aborder ce qui manque aux prévisionnistes, deux précisions s’imposent. Premièrement, les prévisions d'inflation des banques centrales ne sont pas pires, et pourraient être légèrement meilleures, que prévisions du secteur privé, en moyenne – ce à quoi on pourrait s’attendre, étant donné qu’ils ont tendance à avoir un meilleur accès aux données et plus d’expertise. Deuxièmement, les prévisions d’inflation n’ont manifestement pas été prises en compte. pire. Oui, le Fonds monétaire international, entre autres, a noté que les erreurs de prévision de l’inflation étaient respectivement 2,5 et cinq fois plus importantes pour 2021 et 2022 que la moyenne de 2010-19. Mais le les niveaux de l’inflation annuelle en 2021 et 2022 étaient 1,3 et 2,5 fois supérieures à la moyenne de 2010-19, et le changements Les taux d'inflation annuels étaient 2,6 et 7,1 fois plus élevés.