Comment restructurer les chaînes d’approvisionnement chinoises

La Chine doit reconfigurer ses industries et ses chaînes d’approvisionnement pour relever les défis posés par la montée des tensions géopolitiques et le vieillissement rapide de la population. Les marchés privés – y compris les fonds de capital-investissement et de capital-risque – peuvent et doivent jouer un rôle crucial dans cet effort.

HONG KONG – « L’ancien se meurt et le nouveau ne peut pas naître », le théoricien marxiste italien Antonio Gramsci écrit au début du XXe siècle. Nous semblons vivre dans une situation similaire interrègne aujourd’hui, également marqué par « une grande variété de symptômes morbides », dont, non des moindres, la rupture des chaînes d’approvisionnement mondiales et le retour de l’inflation. La seule voie à suivre est de soutenir le développement de nouveaux marchés, industries et institutions. Mais qui financera cet effort ?

En période faste, caractérisée par une croissance rapide et de grosses marges, les banques commerciales et les marchés privés pourraient aider les entreprises émergentes et efficaces à lever suffisamment de capitaux pour acquérir et restructurer leurs homologues inefficaces et défaillants et créer de nouvelles chaînes d’approvisionnement. Mais une réglementation financière plus stricte après la crise financière mondiale de 2008, associée à une période prolongée de taux d’intérêt bas, a rendu les institutions financières traditionnelles plus prudentes. Ils préfèrent désormais des risques plus faibles et des horizons temporels plus courts.

En conséquence, les niveaux d’endettement ont atteint des sommets historiques et la concentration du marché s’est considérablement accrue, une poignée de sociétés cotées détenant d’énormes parts de marché, en particulier dans le secteur technologique. Dans le même temps, les marchés publics étant étroitement réglementés, ceux qui recherchent des rendements plus élevés se tournent vers des marchés privés moins liquides, plus opaques et moins réglementés. Selon le Global Private Markets Review 2023 de McKinsey, le total des actifs sous gestion des marchés privés (AUM) atteint 11,7 billions de dollars en juin 2022, après avoir augmenté à un taux annuel de près de 20 % depuis 2017.