La fuite des faucons de l'inflation

La fuite des faucons de l’inflation

La hausse d’un quart de point des taux d’intérêt de la Réserve fédérale américaine est la plus faible depuis l’an dernier, lorsqu’elle a procédé à quatre hausses consécutives de 0,75 point de pourcentage. Mais les craintes persistantes que l’inflation persiste signifient que les décideurs américains – comme leurs homologues du Royaume-Uni et de la zone euro – restent sous pression pour maintenir une position ferme.

En tant qu’ancien gouverneur de la Reserve Bank of India Raghuram G. Rajan explique que le consensus est que la Fed va « pécher par excès d’en faire trop », car alors elle pourrait « maintenir tout ralentissement modéré en réduisant les taux ». Mais alors que nous entrons dans une « période de danger maximum », prévient-il, la Fed ferait bien de « rester extrêmement sensible aux données entrantes ».

Le lauréat du prix Nobel Joseph E. Stiglitz est moins convaincu par l’approche de la Fed. Soulignant les preuves que l’inflation a été causée par « des chocs d’offre liés à la pandémie et des changements dans la configuration de la demande », et non par une demande globale excédentaire, il s’attend à ce que les hausses de taux ne fassent pas grand-chose pour limiter la croissance des prix. Ils pourraient cependant pousser une « économie mondiale fragile » vers la récession, « précipitant davantage de crises de la dette ».

Et pourtant, selon James K. Galbraith de l’Université du Texas à Austin, le « hawkishness de l’année écoulée » n’a peut-être été « qu’un échauffement ». Compte tenu du « parti pris politique partisan frappant » qui a façonné les décisions monétaires passées, il estime que la Fed pourrait bien « se détendre et revendiquer une victoire sur les pressions inflationnistes qui ont toujours été temporaires », pour ensuite lancer sa « véritable croisade contre » l’inflation «  » lorsque la course présidentielle américaine débutera à la fin de cette année – « juste à temps pour causer un maximum de dommages économiques et politiques ».

Les risques ne se limitent pas aux États-Unis. Lucrezia Reichlin, de la London Business School, affirme que le risque que les décideurs politiques n’aillent « trop ​​​​trop vite » est particulièrement aigu en Europe, où l’inflation des prix de l’énergie s’atténue après avoir « pesé lourdement sur les revenus disponibles réels ». À moins que les banques centrales ne sachent quelque chose que nous ignorons, elles doivent « agir avec prudence », de peur que la poursuite du resserrement monétaire n’entraîne des « coûts économiques énormes » et ne déclenche un contrecoup qui pourrait menacer l’indépendance de la banque centrale.

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