La fuite des faucons de l’inflation
La hausse d’un quart de point des taux d’intérêt de la Réserve fédérale américaine est la plus faible depuis l’an dernier, lorsqu’elle a procédé à quatre hausses consécutives de 0,75 point de pourcentage. Mais les craintes persistantes que l’inflation persiste signifient que les décideurs américains – comme leurs homologues du Royaume-Uni et de la zone euro – restent sous pression pour maintenir une position ferme.
En tant qu’ancien gouverneur de la Reserve Bank of India Raghuram G. Rajan explique que le consensus est que la Fed va « pécher par excès d’en faire trop », car alors elle pourrait « maintenir tout ralentissement modéré en réduisant les taux ». Mais alors que nous entrons dans une « période de danger maximum », prévient-il, la Fed ferait bien de « rester extrêmement sensible aux données entrantes ».
Le lauréat du prix Nobel Joseph E. Stiglitz est moins convaincu par l’approche de la Fed. Soulignant les preuves que l’inflation a été causée par « des chocs d’offre liés à la pandémie et des changements dans la configuration de la demande », et non par une demande globale excédentaire, il s’attend à ce que les hausses de taux ne fassent pas grand-chose pour limiter la croissance des prix. Ils pourraient cependant pousser une « économie mondiale fragile » vers la récession, « précipitant davantage de crises de la dette ».
Et pourtant, selon James K. Galbraith de l’Université du Texas à Austin, le « hawkishness de l’année écoulée » n’a peut-être été « qu’un échauffement ». Compte tenu du « parti pris politique partisan frappant » qui a façonné les décisions monétaires passées, il estime que la Fed pourrait bien « se détendre et revendiquer une victoire sur les pressions inflationnistes qui ont toujours été temporaires », pour ensuite lancer sa « véritable croisade contre » l’inflation « » lorsque la course présidentielle américaine débutera à la fin de cette année – « juste à temps pour causer un maximum de dommages économiques et politiques ».
Les risques ne se limitent pas aux États-Unis. Lucrezia Reichlin, de la London Business School, affirme que le risque que les décideurs politiques n’aillent « trop trop vite » est particulièrement aigu en Europe, où l’inflation des prix de l’énergie s’atténue après avoir « pesé lourdement sur les revenus disponibles réels ». À moins que les banques centrales ne sachent quelque chose que nous ignorons, elles doivent « agir avec prudence », de peur que la poursuite du resserrement monétaire n’entraîne des « coûts économiques énormes » et ne déclenche un contrecoup qui pourrait menacer l’indépendance de la banque centrale.
