Les leçons de l’effondrement de la SVB
Bien que la Silicon Valley Bank n’ait pas été jugée d’importance systémique, son insolvabilité a contraint la Réserve fédérale américaine à éviter la contagion systémique et a révélé l’insuffisance du régime d’assurance partielle des dépôts de la FDIC. Le cadre de stabilité financière adopté après la crise de 2008 a évidemment besoin d’une nouvelle refonte.
LONDRES – L’effondrement de la Silicon Valley Bank révèle-t-il une faiblesse fondamentale du cadre actuel de stabilité financière, ou indique-t-il simplement une défaillance localisée de la supervision ?
En mettant en péril de nombreuses entreprises de premier plan à forte croissance dans le secteur de la technologie, la faillite de la banque a certainement exercé une pression politique importante sur la Réserve fédérale américaine. Mais le week-end d’urgence de la Fed intervention – lorsqu’elle a fourni une garantie globale des dépôts et accordé des prêts à d’autres banques, valorisant leur collatéral de bons du Trésor américain au pair – suggère qu’elle était également véritablement préoccupée par la contagion financière. Et maintenant, le peur récente autour du Credit Suisse a contraint les régulateurs bancaires européens à réfléchir aux mêmes questions.
De toute évidence, il y a eu un manque de contrôle. L’insolvabilité de SVB est survenue en raison de son exposition tout à fait prévisible à la hausse des taux d’intérêt. Il avait utilisé les dépôts des clients pour financer des investissements dans un portefeuille de bons du Trésor américain qui étaient sur le point de décliner en valeur lorsque la Fed a commencé à resserrer sa politique monétaire il y a un an. Le problème n’était ni le risque de crédit ni le risque de liquidité ; c’était plutôt une forme évidente de risque du marché. Les tests de résistance habituels de la Fed auraient peut-être épargné l’embarras aux superviseurs, sauf que SVB a été exempté de cette exigence, en raison d’un 2018 changement législatif qui a fait passer le seuil de participation de 50 milliards de dollars d’actifs à 250 milliards de dollars. SVB avait 209 milliards de dollars dans les actifs lorsqu’il a échoué.
