Où l’innovation financière rencontre le développement durable
Les dirigeants politiques proposent de plus en plus de financements comme solution aux défis mondiaux du développement. Même si cela est certainement nécessaire, il sera également important que les banques multilatérales de développement encouragent la standardisation des instruments innovants et leur intégration dans la politique économique des pays en développement.
WASHINGTON, DC – Chaque fois que les dirigeants financiers et politiques du monde se réunissent – que ce soit au sommet du G20, à l'Assemblée générale des Nations Unies ou aux réunions annuelles du Fonds monétaire international et de la Banque mondiale – les défis de développement les plus urgents sont presque toujours à l'ordre du jour. De plus en plus, la solution que ces dirigeants proposent à ces problèmes, de la réduction de la pauvreté aux crises de santé publique en passant par le changement climatique et la transition énergétique, passe par davantage de financement.
Ils n’ont pas tort. Relever chacun de ces défis nécessite plus de mille milliards de dollars. Par exemple, l'Amérique latine et les Caraïbes ont besoin 2,2 billions de dollars investir dans des infrastructures durables, alors que les marchés émergents du monde entier ont besoin 1,5 billion de dollars par an pour de tels projets. Et une grande partie de ce financement proviendra des banques multilatérales de développement (BMD), qui ont déjà commencé à utiliser leurs bilans de manière plus agressive.
Mais il est tout aussi important que les BMD déploient des instruments innovants – notamment des mécanismes de marché des capitaux, des financements structurés et des obligations liées au développement durable – pour mobiliser davantage de financements publics et privés pour de tels investissements. De plus, les BMD offrent des garanties, des échanges de dettes, des financements d’urgence sans frais d’engagement et des clauses de résilience climatique aux pays clients en échange d’engagements à atténuer les émissions de gaz à effet de serre et à protéger la nature.
Certes, ces instruments ne sont pas nécessairement nouveaux. Le Code d'Hammourabivieille de près de 4 000 ans, permet de suspendre le paiement de la dette suite à une inondation ou une sécheresse. Le recours aux instruments verts du marché des capitaux remonte au moins aux années 1640, lorsque les offices des eaux néerlandais émis obligations perpétuelles pour financer l’amélioration des canaux locaux. Et garanties de crédit existent depuis le XIXe siècle.
L’innovation réside dans le fait que les BMD ont introduit ces instruments dans le financement transfrontalier. Pour faciliter de nouveaux progrès, il faut veiller à ce qu'ils soient intégrés dans les politiques économiques des pays en développement et deviennent standardisés – et donc reproductibles.
Pour de nombreuses économies émergentes et en développement, équilibrer la croissance économique avec la réduction de la pauvreté et les objectifs climatiques constitue le défi central. Leurs gouvernements doivent déployer toute la gamme des outils financiers disponibles pour lutter contre le réchauffement climatique tout en veillant à ce que ces efforts aboutissent à des gains de productivité et à de la croissance. Autrement, leur dette deviendra insoutenable.
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La transition énergétique, par exemple, nécessite d’investir dans les énergies renouvelables, d’étendre les réseaux de transport pour surmonter le problème de l’intermittence et d’atténuer le risque de voir les actifs fossiles bloqués. Dans les nombreux pays en développement où les services publics sont confrontés à des contraintes financières, le fardeau est inabordable. Le financement climatique nécessite donc une élaboration de politiques économiques qui tienne compte de la capacité des consommateurs et des contribuables à rembourser ces investissements. Les politiques liées à la tarification, à la réglementation, à la planification sectorielle et à l’environnement d’investissement détermineront de plus en plus la viabilité financière.
L’augmentation spectaculaire de la fréquence et de la gravité des phénomènes météorologiques extrêmes nécessite également un changement de pensée économique. Les ministres des Finances comptent généralement sur le financement d’urgence pour reconstruire après de tels événements, convaincus que les catastrophes sont rares. Cependant, les ouragans les plus intenses dépassent désormais trois fois plus fréquent qu'il y a un siècle, les sécheresses durer plus longtempset les événements plus prévisibles, tels que les tempêtes saisonnières, sont de plus en plus graves. Pire encore, les catastrophes – y compris les pandémies – se chevauchent de plus en plus.
Les gouvernements doivent donc utiliser des instruments financiers proactifs – depuis les prêts destinés à financer les systèmes de gestion des inondations jusqu’aux garanties qui soutiennent l’adaptation au changement climatique – pour renforcer la résilience avant que des phénomènes météorologiques extrêmes ne se produisent. Chaque dollar dépensé en planification préalable peut économiser jusqu'à 13 $ dans les coûts de reconstruction en cas de crise, minimisant ainsi les emprunts d’urgence.
Une autre innovation est la standardisation des mécanismes disponibles. Cela implique de clarifier leur utilisation prévue, car les marchés doivent comprendre les avantages découlant des instruments qui encouragent les pratiques durables afin de les tarifer correctement. À cette fin, la Commodity Futures Trading Commission des États-Unis a récemment émis des directives pour la cotation des dérivés de compensation carbone, et l’International Sustainability Standards Board se concentre sur l’élaboration de normes sur les obligations vertes. Si nous voulons que les marchés volontaires du carbone se développent et que le prix de la finance verte reflète la valeur réelle de la lutte contre le changement climatique et de la fourniture de biens publics mondiaux, la manière dont ces instruments sont utilisés doit être vérifiable et facilement compréhensible.
Le coût de ne pas investir dans l’atténuation du changement climatique et la résilience, ainsi que dans d’autres objectifs de développement, augmente chaque année, rendant les garanties et les produits d’assurance toujours plus chers dans les pays les plus vulnérables et les moins préparés. Les BMD devraient fournir davantage de financements verts, mais il est tout aussi important de standardiser les instruments innovants et d’encourager leur utilisation dans l’élaboration des politiques économiques.
