Pourquoi l’économie chinoise vacille-t-elle ?
Les banques d’investissement du monde entier ont revu à la baisse leurs prévisions de croissance pour la Chine en réponse à une vague de données décevantes. Même si les problèmes de l’économie chinoise sont bien connus, les doutes sur la capacité des autorités à les gérer s’intensifient.
Les récentes nouvelles en provenance de Chine donnent à l’Université de Columbia Takatoshi Ito déjà vu. Selon lui, le pays pourrait être au bord de l’effondrement d’une bulle immobilière comme celui qu’a connu le Japon en 1991-92. Cet effondrement a déclenché une période prolongée de stagnation et de déflation, à laquelle la Chine semble particulièrement vulnérable, en raison du chômage record des jeunes, du déclin démographique rapide et de la montée en flèche de la dette.
Le problème du chômage des jeunes en Chine, Université Northwestern Nancy Qian explique, cela reflète en partie la rareté croissante des « emplois bien rémunérés et hautement qualifiés » pour lesquels les étudiants se forment dans l’un des systèmes éducatifs les plus compétitifs au monde. Cette tendance – et le fait que ce sont les jeunes femmes qui souffrent le plus – suggère que l’économie chinoise est en train de régresser vers « des revenus et des résultats scolaires plus faibles (les parents concluant que l’enseignement supérieur ne débouchera pas sur des emplois bien rémunérés), des familles plus nombreuses et une plus faible participation des femmes au marché du travail.
Même si le taux de fécondité commençait à augmenter, cela ne suffirait pas à compenser les conséquences de décennies de politiques strictes de planification familiale. Comme Yi Fuxian de l’Université du Wisconsin-Madison, écrit que les dirigeants chinois ont « constamment ignoré les recherches approfondies » et ont conduit le pays dans « un piège démographique cauchemardesque et une catastrophe humanitaire imminente qui pourrait avoir de profondes implications pour l’économie mondiale ».
Mais s’il existe des « arguments solides » selon lesquels le déclin démographique entraînera une « stagnation séculaire du côté de la demande », rétorque l’étude de Harvard. Kenneth Rogoff, « les inquiétudes concernant une croissance plus lente et durable sont exagérées ». Selon lui, si la Chine « tombait dans une récession, cela constituerait le prochain tournant du supercycle de la dette qui a débuté au cours des années 2000 ». [United States] en 2008 et a déménagé en Europe en 2010. »
Le « problème indéniable de la dette » de la Chine, celui de Yale Stephen S. Roach écrit, explique pourquoi les autorités n’ont pas mis en œuvre un plan de relance à grande échelle, « comme c’est leur pratique habituelle », pour alimenter un rebond économique. « Même si les autorités chinoises n’admettront jamais ouvertement une mauvaise gestion de l’économie », explique-t-il, elles n’ont plus d’autre choix que de « sevrer » [the economy] de la croissance alimentée par la dette », même si cela entraînera probablement un « ralentissement de la croissance à long terme ».
Selon Richard Haass Selon le Council on Foreign Relations, les causes du ralentissement de la Chine « découlent en fin de compte, en tout ou en partie, de la décision des dirigeants chinois d’élargir le rôle de l’État dans l’économie, d’ignorer ou de supprimer les forces du marché et d’empêcher l’émergence d’un secteur privé et classe moyenne. Le grand risque désormais, prévient-il, est que la Chine tente de « changer la conversation » en accélérant « les efforts visant à modifier le statu quo à Taiwan ».
Mais James K. Galbraith de l’Université du Texas à Austin recommande de prendre le « nouveau » récit de la Chine avec des pincettes. Autrefois menace « en raison de son ascension inexorable », note-t-il, la Chine « constitue désormais une menace parce qu’elle est en déclin.» En fait, ce récit est loin d’être nouveau, et il pourrait bien en dire plus sur l’Occident que sur la Chine.