La tentation des marchés frontières
Plusieurs pays africains, dont la Côte d'Ivoire, le Bénin et le Kenya, sont récemment revenus sur les marchés de capitaux internationaux, en grande partie grâce à l'amélioration de leurs performances macroéconomiques. Mais au moins deux dangers se profilent à l’horizon.
BERKELEY – Les marchés frontières sont de retour. Plusieurs pays africains sont récemment revenus sur les marchés financiers mondiaux, en plaçant des obligations en devises auprès d’investisseurs internationaux. La question est de savoir s’ils sont de retour pour de bon, ou si quelqu’un ou quelque chose – à savoir la Réserve fédérale américaine – va mettre des bâtons dans les roues.
Commençons par les faits. En janvier et début février, Côte d'Ivoire et Bénin ont pu placer 3,35 milliards de dollars d'obligations auprès d'investisseurs internationaux. Le problème de la Côte d'Ivoire était bien plus que trois fois sursouscrit, et le Bénin est plus que six fois. Le Kenya a suivi avec une euro-obligation de 1,5 milliard de dollars qui a attiré plus de 5 milliards de dollars dans les commandes. Cette activité a marqué la fin d’une période de sécheresse de deux ans au cours de laquelle les emprunteurs africains ont été exclus des marchés de capitaux internationaux.
Dans plusieurs cas, les recettes récoltées serviront à racheter des dettes arrivant à échéance cette année ou l’année prochaine. Le fait que les investisseurs soient disposés à participer suggère qu'ils ont confiance dans la capacité des gouvernements à assurer le service de leurs dettes. Ils ne cherchent pas à se retirer une fois leurs avoirs arrivés à échéance.
